El último informe de Barclays volvió a encender todas las alarmas sobre la situación económica argentina. El banco británico, uno de los más influyentes del sistema financiero global, sostuvo que el país no muestra señales de crecimiento, que las reservas internacionales están hoy en un nivel más crítico que cuando Javier Milei asumió la presidencia y que, lejos de reducirse, la deuda en dólares aumentó de manera significativa durante su gestión. Las conclusiones del reporte contradicen de manera directa el discurso oficial y profundizan las dudas sobre la capacidad del Gobierno para afrontar los fuertes vencimientos de los próximos años.
Según Barclays, las reservas netas del Banco Central —las que realmente sirven para enfrentar obligaciones externas— no sólo no mejoraron, sino que se deterioraron. El cálculo excluye desembolsos del FMI y distingue entre activos líquidos y los que no pueden usarse de inmediato. Bajo ese criterio, el stock disponible es inferior al que dejó la administración anterior y se ubica bastante por detrás de las metas de acumulación pactadas con el Fondo. Para el banco, la sequía de divisas es tan severa que la Argentina podría encarar 2026 y 2027 con una posición externa insuficiente para cubrir los vencimientos en moneda dura, cuyo monto proyectado supera largamente el nivel de liquidez real.
El informe también derriba una afirmación repetida por el oficialismo: que la deuda pública en dólares está bajando. Barclays muestra lo contrario. Desde diciembre de 2023, el stock en moneda extranjera aumentó, impulsado por nuevos instrumentos emitidos por el Gobierno, como los Bopreales, y por operaciones de financiamiento con bancos internacionales. El incremento, que ronda los miles de millones de dólares, se combina con la caída de reservas para conformar un cuadro más frágil que el heredado.
Otro aspecto cuestionado es el régimen cambiario. Para Barclays, la banda móvil que sostiene el Banco Central es incompatible con una estrategia seria de acumulación de reservas. La entidad considera que el esquema carece de consistencia para generar confianza, limitar expectativas de devaluación y fomentar la entrada de divisas. Sin un tipo de cambio más flexible y creíble, advierte, la economía seguirá atrapada en una dinámica donde los shocks externos pueden desarticular cualquier intento de estabilización.
Barclays no fue más optimista en su evaluación sobre la recuperación económica. El estancamiento es, a su juicio, una evidencia difícil de ignorar: la actividad no crece, la inversión no despega y la remonetización del peso —una apuesta central del Gobierno para normalizar la economía— no aparece. La confianza privada no mejora porque las señales fiscales, cambiarias y externas son débiles, y porque el país aún no logra mostrar un plan capaz de garantizar solvencia a mediano plazo.
La conclusión del banco británico es contundente. Con reservas deterioradas, deuda creciente y un régimen cambiario que no genera incentivos para la acumulación de dólares, la situación argentina continúa siendo extremadamente vulnerable. Para evitar un nuevo episodio de crisis externa, el Gobierno debería corregir el rumbo, fortalecer su posición internacional y mostrar un programa consistente que permita enfrentar los vencimientos sin caer en tensiones cambiarias o en un deterioro mayor de la actividad. Por ahora, según Barclays, ese camino está lejos de aparecer.